咱们必须高度眷注FDI的状况，必须保捏一个怒放的、增长的外部环境，在增长中自如处分中国目下急需改进的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

作家｜聂日明

上海金融与法律谈论院谈论员

最近，国度外汇束缚局发布的海外收支均衡表初步数据表露，2023年三季度中国海外收支口径的径直投资欠债方（即外来径直投资，FDI）净流出118亿好意思元。据媒体报说念这是罕有据以来（1998年运行公布单季度数据）初度出现负值。

图 | 外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）

数据开首：国度外汇束缚局公布的“中国海外收支均衡表时辰序列(BPM6)”（季度），单元：亿好意思元。

社会各界高度眷注FDI的数据，过往三十年，FDI不仅在实质上促进了中国的经济发展，亦然中国保捏怒放、对外资富余引诱力的记号。因此，FDI净流出的数据在有关东说念主群引起了好多究诘。

11月15日，国度外汇束缚局副局长王春英就2023年10月份外汇收支场地示意，老本边幅往复中，外商径直投资老本金延续净流入方式，对外径直投资愈加安详；外资继9月净增捏境内债券后，10月投资领域进一步加多。

NO.1

FDI转负主要因为外商利润汇出

中国有两个部门公布外商径直投资的数据：国度外管局和商务部，但两者口径不同。商务部公布的实质运用外资是“绿地投资”，也称创建投资，即外商建立一个全新的企业或开展一个全新的边幅。这类投资不错给东说念国带来好多孝顺，比如新的工夫、新的管事、新的阛阓等。

除了绿地投资之外，外商的径直投资还包括利润再投资，也即是外商投资企业的想象利润不汇出境外，而是留在境内进行再投资。这个数据不在商务部的实质运用外资口径，而外管局的外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）中包括了该边幅，但外管局并莫得永诀两者。

从数据上看，实质运用外资的领域在往日十五年，是稳步有升，虽然在往日的几个季度波动有点大，但下限并莫得跌出300亿好意思元/季，是以从绿地投资的领域变动上，很丢脸出FDI流出的迹象。

图 | 实质运用外资与FDI利润再投资情况

数据开首：国度外汇束缚局公布的“中国海外收支均衡表时辰序列(BPM6)”（季度）、商务部公布的实质运用外资数据，单元：亿好意思元。FDI利润再投资=外商径直投资（金融账户径直投资的欠债方）-实质运用外资，负值为利润净汇出。

商务部和外管局的FDI数据离别如斯之大，主要在于FDI利润再投资。如上图所示，最近十五年的大多数时辰的FDI利润再投资总体为正，只须2009和2017年等巧合的一个季度有负值。2018年以后FDI利润再投资的波动性变大，在生意战时期，利润再投资领域下落，接近0，在疫情的2020-2021年时代由于世界产能受限，中国出口隆盛，再投资的领域又回到了2014年的水平。

最近的革新点是2022年第二季度，尔后的6个季度，FDI利润净汇出的态势一直未变，合计净汇出了近1700亿好意思元，其中2023年以来的3个季度，每季净汇出高达400亿好意思元，这个领域是史无先例的，FDI利润净汇出与实质运用外资对冲，使得外管局的统计数据中出现了1998年以来的FDI总数初度下落。

NO.2

FDI在出口和工夫扩散中变装举足轻重

时于本日，中国经济体量强大，一年两三千亿好意思元的FDI只占了中国GDP的2%不到，看起来对中国经济增长全局影响甚微，有一些东说念主致使会以为就算每年FDI捏续流出（利润净汇出或退出阛阓），也用不着大惊小怪，这不仅让外资不再赚中国东说念主的钱，还故意于国居品牌的发展。

长远分析，论断并非如斯。

中国事一个出口大国，举世难得，2021年中国出口生意额更是达到了巨匠的15.3%，对比之下，好意思国出口仅占巨匠的8%。尽管近几年国内破钞在中国经济增长的变装越来越凸显，但谁王人无法否定出口对于中国经济增长大盘的稳固作用，如果莫得外需，中国强大的产能是国内破钞无法消化的。

外资在华建立企业的地方无非有二：第一，主如果为了运用中国在劳能源和环保的成本上风，其坐褥的主要塞方是向巨匠销售，第二，更好的土产货化坐褥，面向中国国内阛阓销售。但在巨匠金融危境以前，中国国内破钞需求尚未启动，外金钱品价钱相对较高，因为其时的外资设厂地方主如果出口。

如下图所示，中国强大的相差口的背后，外商投资企业长期承担了主要变装。在巨匠金融危境以前，外资企业的进、出口更是占到了55%以上。

图 | 外商投资企业的相差口占宇宙比重

数据开首：中国统计年鉴，商务部商务数据中心（http://data.mofcom.gov.cn）。

巨匠金融危境以后，中国出口领域进一步放量增长，外商投资企业的出口占宇宙比重一起下滑，在疫情时代进一步下滑，下滑至目下的30%摆布。而国企在15%摆布，民企占到了50%摆布，成为中国出口的主力。

外资在出口上的份额镌汰，看起来外资在出口中的作用在镌汰，实则否则。

第一，外资在出口份额中的下落，表露了中国民营企业的竞争力在高潮，这是很天然的风物。但民营企业竞争力的高潮与外资企业呈现互补性，也即是民营企业在工夫水平相对较低、附加值较低的品类上领先冲破，这在服装等品类上尽头赫然，如最近几年的网红公司Shein、Temu。而外企或主动或被动的撤消了这些品类，但外企在高工夫出口品类上依然极具上风。

复旦大学陈钊解释的一项对于中国如何走向科技前沿的谈论中，谈论卡脖子工夫（即好意思日德韩出口额名次相比靠前、居品相比复杂，科技工夫含量相比高的产口），在相差口的有关数据库识别相差口与卡脖子工夫有关居品，效力发现：不管入口如故出口与卡脖子工夫有关居品，更多是外资企业在作念，在中国入口“卡脖子”主如果外资企业，出口“卡脖子”也主如果外资企业。而内资企业则相对相比少，其中国有企业更少。中国的内资企业的工夫水平还不是那么接近海外前沿，即便在出口“卡脖子”居品，亦然之外资企业为主在出口。

第二，外资企业在华建立企业，尤其是出口到泰西日等发扬阛阓的居品为主的企业，举例苹果手机、药品、电动车等，这些企业在华运营企业的经由，会招聘大王人的土产货职工（这是势必的，因为运用劳能源成本是设企的初志之一）。在这个经由中，束缚教学、工夫措施等就会以东说念主力老本的款式千里淀在中国，成为中国制造的基础。

原土企业不错通过劳能起源动径直从FDI中受益，FDI培养的职工积存的教学，径直不错匡助原土企业飞快的成长，这种风物在医药、手机产业链等中国出口的上风行业中十分赫然。中国的翻新药企业在初创时，常常向好意思元基金融资，用2倍致使更多的年薪从外资药企挖东说念主，挖的东说念主不单是是研发岗亭，还包括HR等职能部门，这是过往两年中国翻新药研发的基本套路。

外资药企的薪资水平并不低，常常在行业的75分位以上，即使如斯，一些外资药企的东说念主员流失率仍然高达20%，可见其靠近的挖东说念主压力。

此外，FDI建立的企业，也会重塑中国的有关产业链，进而径直或蜿蜒惠及中国总共这个词产业链。举例苹果手机产业链，在苹果之前，中国手机产业链虽然发扬（如盗窟机和ODM），但在产业链的位置并不高，主如果赚个贫瘠钱。但苹果将手机坐褥制造滚动至中国以后，中国手机产业链迸发了全新的增长。

一方面，苹果打造的产业链，品性与此前原土企业的供应商有较大相反，这让原土企业从中受益，举例罗永浩作念手机时，会径直选拔富士康作念拼装，并以此为卖点之一。另一方面，跟着产业链的完善，中邦原土供应链接续的卓绝，中国正本仅承担低工夫、低附加值的拼装等职能，随后中邦原土供应商接续的参加苹果供应链，收尾了国产替代，这些供应商能顺应苹果，品性自是过关，这些也让国内手机企业受益。

工夫溢出等本性，亦然FDI最中枢的特征，这使得FDI的受迎接进程远远高于证券等金融阛阓的外资。FDI不仅会带来工夫，创造管事，塑造原土劳能源与产业链，投资周期还长，不会陡然流入流出，不会冲击一国的外汇阛阓与老本账户。

NO.3

中国强大的产能需要通过FDI出口消化

终末，转头改进怒放以来的四十余年，中国从低收入国度发展成为中高收入国度，天然是有中国本人的本性，比如中国东说念主劳作、劳能源资源丰富，但最中枢的如故赶上了1980年代的这一波巨匠化。中国通过改进怒放，建立阛阓经济、加入WTO，参与到巨匠产业链单干中，通过出口餍足巨匠需求，尤其是发扬国度的需求。出口导向型的经济为中国带来了巨量的管事契机、税收和进一步的老本流入，处分了中国劳能源的农转非和城市化的管事问题，使得中国的城市化是高质料的、可捏续的。

东说念主口与经济的汇聚的效力是城市里管事契机多，以特大城市为中枢的城市群也曾成为中国经济与东说念主口的主要承载地，地价高又带动了城市以地皮为融资器具，开启了基建大投资，树立了所谓的中国基建狂魔。

更进一步，有东说念主以为，中国今天经济体量也曾宽裕大，是以莫得FDI，也不会反璧到1980年代的状况。但咱们必须看到，这种说法，一定进程上虽然诞生，但代价亦然刻下社会各界难以承受的。第一，莫得外部角落增量，经济会飞快内卷，管事阛阓会出现从上至下的挤压，比如清华北大的名校生去抢下层的行政岗亭，让各样高校的学生王人感受到莫大的管事压力。

第二，中国如故一个发展中国度，还莫得阔气，以内需为主的内轮回经济尚未建立起来，强大的产能是中国我方无法消化的，如果FDI不增量致使还要老本外流，那么中国的内轮回将会遭遇巨大的冲击，可能很难保捏当今的状况，会出现中产阶层卑劣化等雕零的风物。

在这个意旨上，咱们必须高度眷注FDI的状况，必须保捏一个怒放的、增长的外部环境，在增长中自如处分中国目下急需改进的问题，这么才不至于堕入分蛋糕的零和博弈，让社会备受煎熬。

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剪辑｜刘军