本年上半年，国内旅游业呈现出复苏态势，可是国内概述旅游龙头中青旅（600138.SH）的收入增速却未“跑赢大盘”，还出现了增收不增利的情况。

9月11日下昼，中青旅举办了2024年半年度事迹证实会，对投资者要点退换的事迹下滑原因、用度过问以及业务运筹帷幄等方面问题进行了回复。

需要注重的是，在旅游业回暖之时，公司旗下有名的景区古北水镇却显得有些 “凉意”。公司暗示：“往时，古北水镇将不绝优化居品推行创新和价值赋能，加强新渠说念和新营销模式设备，连续莳植品牌影响力和破钞招引力。”

不外，由于建筑格调千人一面，运营模式高度相通，不少破钞者已对古镇产生了审好意思疲钝，往时公司的景区业务能否连续端庄增长，还需要手艺来给出谜底。而当被问到是否有缔造新业务的野心时，公司并未给出简直回复，仅暗示将稳中求进探索增量业务培育。

四成收入来自投资，多身分导致增收不增利

上半年，在旅游业复苏的配景下，国内游市集、入出境游市集齐备双增长。凭据文化和旅游部发布的数据，2024年上半年，国内出游东说念主次27.25亿，同比增长14.3%；国内旅客出游总破耗2.73万亿元，同比增长19.0%。凭据国度外侨解决局发布的数据，上半年寰宇共搜检收支境东说念主员达到2.87亿东说念主次，同比增长70.9%。

可是，中青旅上半年齐备营业收入43.51亿元，同比仅增长4.12%。第二季度公司齐备营业收入24.28亿元，同比下滑3.66%。

有兴趣的是，当作旅游企业，上半年公司有近40%的收入来自于投资业务。公司在半年报中暗示，计策性投资业务在论述期内为公司提供了端庄的收入和利润孝顺，齐备营收16.74亿元。其中，创格科技主营云计较、大数据、信息安全等业务，论述期内齐备营收16.47亿元。

就盈利智商来看，上半年中青旅齐备归母净利润7257万元，同比下滑31.84%，其中第二季度公司齐备净利润1.02亿元，同比下滑8.72%。上半年，公司的毛利率和净利率隔离为24.11%和2.51%，隔离同比下落0.99和1.32个百分点。

对此，中青旅董事长倪阳平在事迹会上评释称，“疫情后，旅游行业呈现出细分畛域还原不平衡，旅游破钞需求呈现出高品性、千般化、个性化等复杂脾性”，“跟着业务缓缓还原，为保证高水平办事质料，公司职工数目同比加多，导致东说念主工老本同比增长。景区近三年新增900间客房，折旧摊销同比增长，导致净利润较前年同期有所下落。”

从用度端来看，天然公司上半年解决用度及研发用度均有小幅下落，但惟有销售用度逆势增长，从前年的3.44亿元高潮20.55%至4.14亿元。具体而言，公司薪酬及福利增长21%，办公机运营用度增长超100%，宣传及引申用度增超125%。

事迹会上有投资者发问，“公司本年上半年销售用度比拟前年上半年加多约5000万，办公用度加多了一倍的原因是什么？为何不开源节流？”

数据起首：公司公告

公司方面暗示，相较于2023年上半年疫情管控刚刚放开，公司主要业务单位如景区、旅行社等职工基数小，而本年跟着业务缓缓还原，职工数目加多，因此东说念主工老本增长幅度较大。同期，由于景区运营理睬量的连续高位，随脱手艺推移，景区所需要的维修创新等用度也同比有所加多。

古北水镇仍显凉意，古镇不香了？

中青旅旗下领有乌镇和古北水镇两个优质景区，此外公司还有旅行社业务、整合作销业务、货仓等多业务并行。

收成于旅游业复苏，上半年公司最亮眼的板块无疑是旅行社业务，齐备营收8.10亿元，较前年同期齐备翻倍。不外公司一直备受市集退换的景区业务却并不出彩。

公司两大景区中，乌镇的客流有所还原，古北水镇却难言乐不雅。论述期内，乌镇共理睬旅客382.75万，同比增长7.87%，齐备营业收入8.59亿元，同比增长2.20%。而同期古北水镇理睬旅客60.04万，同比下落11.50%；齐备营业收入2.75亿元，同比下落21.72%，叠加固定老本用度压缩空间较小的身分，该景区事迹不绝承压。

这主淌若因京郊景区热度下落、附进游市集破钞需求外溢等身分。倪阳平在事迹会上暗示，“疫情后，北京近郊旅游野心地受出京出境需求骤增分流影响显贵，古北水镇客流有所回落。”

事实上，为莳植客流滚动，中青旅已使出满身解数，仅仅买单的破钞者仍然未几。举例古北水镇景区本年推出“光之城”大型文旅交融系列行动，包含灯光秀、跳舞扮演、文艺扮演等。并针对不同客群定制体验场景，打造赏花季、挚爱季、星空音乐季、季节限度皮划艇、十三花神选秀大赛等，还联袂中国东方歌舞团上演《山河竞秀》献艺、投合抖音呈现《看见音乐·很倨傲音乐会》等。

钛媒体APP注重到，当今古镇模式似乎不香了。一方面，古镇景点的竞争已愈演愈烈。早在2012年，中国古城与文化酌量院院长林鹏就曾提到，彼时我国共有2800多座已开发或正在开发的古城镇。而当今，我国的古镇数目可能早已跨越2800个。

另一方面，脚下古镇越来越同质化，不仅建筑格调千人一面，运营上也高度叠加。好多古镇其实仅仅披着古镇外套的贸易街，毫无历史底蕴和文化气味。为了收回投资，部分古镇过度贸易化，进去还要收门票，都导致探究古镇的吐槽随地可见。

说到这里这就不得不提中青旅旗下另一个古镇款式：濮院古镇。据了解，濮院古镇历经6年多款式瞎想、运筹帷幄和设备，复建了一批具有濮院历史特色的建筑如濮驸马第、北更楼等，创新“古镇悠闲+前锋破钞”模式。可是，有不少去过的破钞者暗示踩雷了，“这样贵的门票全部是东说念主造景不雅”，“处处都是东说念主工的陈迹”。

随后公司便书记放弃濮院。前年9月，中青旅倏得公告称拟挂牌出售桐乡濮院景区股权，挂牌价不低于2.54亿元，彼时濮院景区开业还不到一年。公司称，濮院景区合座运筹帷幄较初期发生较大变化，导致设备周期、投资额、运营老本、答谢期等偏离原始瞻望，出售濮院公司故意于进一步优化资源确立，莳植存量景区竞争上风，裁减上市公司合座房产去化风险。

此外，脚下旅客关于旅游的条件越来越高，且不再舒适于单纯的不雅光游览，而是愈加留心文化探索、品性体验等方面。在个性化、定制化旅游连续崛起的配景下，往时公司的景区业务能否保管端庄增长还有待市集考证。

事迹会上，在被问及是否有缔造新业务的野心时，中青旅董事长倪阳平仅仅回复说念：“公司在聚焦旅游主业基础上，深刻鞭策文旅交融，紧合手城市更新创新、乡村振兴等要紧机遇，整合旗下上风资源，买通顶层运筹帷幄瞎想、设备接头、文旅运营等办事链条，稳中求进探索新增量业务培育。”

从二级市集来看，本年齿首，跟着旅游破钞连续复苏，以及接连出现的地点旅游热门，带动A股旅游货仓板块每每活跃，中青旅也借着这股东风一王人走高，来到年内高点12.2元。可是随后公司股价呈下滑态势，终局9月11日收盘报9.05元，较高点跌超25%，总市值65.5亿元。